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中炬高新價值投資分析

2019年12月05日 11:12

短期波動對基本面無實質影響,長期戰略看好

對于受美味鮮收購廚邦20%股份失敗影響,中炬高新股價于昨日跌停的黑天鵝事件,作為一個從15年就開始關注此公司并布局入手的股市老鳥,在此想從幾個角度的綜合分析,來談一下我的一些個人看法。

首先,從市場發展的角度看,中炬高新這幾年的業績表現如何?

中炬高新作為A股第二大的醬油股,旗下全資子公司美味鮮食品公司,主營“美味鮮”和“廚邦”兩大醬油品牌,其中,美味鮮主攻低端市場,廚邦主攻中高端市場。中炬高新95%以上營收來自該子公司,在經過20多年的深耕調味品之后,中炬高新目前已坐穩中國醬油行業的第二大企業的交椅,市場占有率達9%左右,在醬油的產量上僅次于海天味業。

在具體的市場業績方面,中炬高新的表現不可謂不搶眼:連續10年營業額、利潤同步雙增長,尤其是從2015年到現在的幾年間,中炬高新利潤增長高達200%之多;2019年前三季度,公司營收35.31億,同比增長11.57%,凈利潤5.46億,同比增長12.32%。

第二,從長期戰略的角度看,中炬高新的未來發展如何?

自2015年寶能入主以來,中炬高新深耕主業,圍繞中高端的戰略定位,其在服務消費升級方面做了不少努力,特性上從老抽向生抽,從低端向中高端的定位演進。

在繼續鞏固占公司營收比高達40%以上南部區域龍頭地位之外,中炬高新不斷加快空白地級市和三級市場區縣的開發力度,進行全國性布局,補齊“南強北弱、東強西弱”的渠道短板,將有效推動公司市場占有率和整體業務收入的提升,向行業第一邁進。

同時,公司還加大了研發,不斷豐富產品;加強內部管理,減少管理費用,用于支持研發、生產和銷售。隨著在具備積累優勢的品牌、研發、渠道、規模、產品等領域持續發力,中炬高新收入將繼續受益行業集中度的提升以及通過擴大產品品類滿足消費升級,有望在未來幾年進入加速期,利潤率預計也有較大的提升空間,成長為調味品頭部企業,未來前景令人期待。

第三,從經營團隊的角度看,中炬高新的內部管理如何?

除了業務收入穩定、市場地位穩固之外,中炬高新的管理層及內部管理也一直處于良好穩定狀態。2019 年,公司發布核心管理人員薪酬與績效考核管理制度,引入和強化激勵機制的,增強激勵的力度,將更加重視有質量的收入和利潤的雙增長,有望激勵管理層完成更高的指標。

據了解,公司今年將增加150團隊,以后每年增加300 左右人員,在空白區域經銷商激勵上、餐飲渠道開拓上都有加強。目前來說,公司團隊基本的穩定性沒有變動,團隊這么多年的成長到今天的壯大,是一個整體合力的結果,基本上不會因為某個人的變動導致一些團隊的變動和業績的下滑。

最后,從價值投資的角度看,中炬高新的投資價值如何?

在產品盈利、主要股東加持、管理團隊穩定等因素的基礎上,近年來,中炬高新迎來了在股市中高光表現,股價一路上節節攀升,公司市值更是從原來的30億元,直接站到了400億元的位置,翻了4倍,其在股市的優異表現也證明投資者對其價值的認可。

基于以上幾點分析,作為一名堅定的價值投資信奉者,老鳥對本次中炬高新黑天鵝事件的結論是:公司基本面向好,決定價值投資的公司市場表現、發展戰略、經營團隊等主要因素均保持不變,因此,本次黑天鵝事件對公司整體運營基本無實質影響,短期內的股價波動不會對其未來發展造成影響。相信隨著此次事件利益關系的厘清,中炬高新價值回歸也是市場的必然,其長期價值仍然值得期待。

綜上所述,本次股價波動對于價值投資者來說,僅屬一次短線調整,是一個抄底買入持有的好時機。建議各位可逢低吸納,不要盲目跟風,追漲殺跌,“當別人都在恐慌的時候,你就該貪婪了——巴菲特#xad;”,當別人都在恐慌殺跌的時候,你還不趕緊抄底嗎?

  本文來源: 經理人網 責任編輯:sinomanager-Qiu
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